Sarisa / Blog
Derivativos
01Opções5 posts＋
- 14 de ago. de 2026Quais opções são mais líquidas no BrasilLiquidez de opções não é a mesma coisa que liquidez da ação. No Brasil ela é mais concentrada ainda: dois ou três nomes respondem pela imensa maioria do volume, e isso muda como você deve montar qualquer estrutura fora deles.
- 14 de ago. de 2026Opções americanas e europeias: quando o direito pode ser exercidoNão tem nada a ver com o continente. É sobre quando você pode exercer o direito: a qualquer momento até o vencimento, ou só no dia exato. No Brasil, a regra muda dependendo do que você está negociando.
- 14 de ago. de 2026ITM, ATM, OTM: onde a opção está em relação ao preçoTrês siglas que aparecem em toda tela de opções e que a maioria decora sem entender por quê importam: onde a opção está determina quanto ela custa, quanto ela se move, e qual a chance real de virar dinheiro.
- 14 de ago. de 2026O que é uma put: o direito de vender, a obrigação de comprarPut é o espelho da call, e confunde por um motivo diferente: comprar uma put é apostar na queda com risco limitado. Vender uma put é o oposto, ganho travado no prêmio, obrigação de comprar o ativo mesmo se ele desabar.
- 14 de ago. de 2026O que é uma call: o direito de comprar, não a obrigaçãoUma call dá o direito de comprar um ativo por um preço fixo até uma data. Mas todo direito tem uma contraparte: quem vende assume a obrigação oposta. Payoff, prêmio (intrínseco + extrínseco) e os dois lados do mesmo contrato.
02Precificação e suas variáveis4 posts＋
- 14 de ago. de 2026Paridade put-call: por que call e put nunca são independentesCall e put sobre o mesmo ativo, mesmo strike, mesmo vencimento não são dois produtos separados, são a mesma relação matemática vista de dois ângulos. Quando essa relação quebra, existe arbitragem, e ela não dura.
- 14 de ago. de 2026Volatilidade histórica x volatilidade implícita: passado e expectativaUma olha pra trás e mede o que já aconteceu. A outra está embutida no preço da opção agora e mede o que o mercado espera que aconteça. Confundir as duas é o erro mais comum de quem começa a precificar opção.
- 14 de ago. de 2026IVRank e IV Percentil: a volatilidade está alta comparado a quêDizer que a volatilidade implícita está em 30% não diz nada sozinho. IV Rank e IV Percentil respondem 'alta comparado a quê', mas respondem de formas diferentes, e um outlier isolado pode fazer as duas discordarem.
- 14 de ago. de 2026O modelo de Black-Scholes: o que ele calcula, e o que ele assumeBlack-Scholes não descobre o preço certo de uma opção. Ele calcula o preço consistente com cinco números que você fornece. Errar um input errado a resposta inteira, e um deles nem é observável no mercado.
03Gregas7 posts＋
- 14 de ago. de 2026Charm: o delta que muda sozinho, mesmo sem o ativo se mexerCharm é a grega de segunda ordem menos citada e mais subestimada: mede quanto o delta de uma posição muda de um dia pro outro só pela passagem do tempo, forçando ajuste de hedge que ninguém decidiu fazer.
- 14 de ago. de 2026Vanna: quando a volatilidade muda, o delta muda juntoVanna mede a ligação escondida entre volatilidade e direção: quanto o delta de uma posição muda quando a volatilidade implícita se move, mesmo com o ativo parado. É a grega por trás de boa parte do fluxo mecânico do mercado de opções.
- 14 de ago. de 2026Vega: quanto a opção vale a mais (ou a menos) por causa da volatilidadeVega mede o quanto o preço da opção reage a uma mudança na volatilidade implícita, e é a grega que explica por que uma opção pode perder dinheiro mesmo com o ativo parado.
- 14 de ago. de 2026Theta: o aluguel que toda opção comprada paga, todo diaTheta mede quanto a opção perde de valor só pelo tempo passar, sem o ativo se mexer nada. É o custo silencioso de carregar opção comprada, e a fonte de renda de quem vende.
- 14 de ago. de 2026Gamma: a aceleração do delta, e por que ela assusta perto do vencimentoGamma mede quanto o delta muda sozinho. É pequena a maior parte do tempo e explosiva perto do vencimento, exatamente perto do strike, o que torna vender opção perto do vencimento uma aposta bem diferente de vender opção longa.
- 14 de ago. de 2026Delta: quanto a opção anda pra cada R$ 1 do ativoDelta é a grega mais citada e a mais mal-entendida: não é só 'quanto a opção se move', é também a base de todo hedge, e uma aproximação (imperfeita) da chance de a opção terminar valendo alguma coisa.
- 14 de ago. de 2026Introdução às gregas: o mapa de risco por trás do preço da opçãoO preço de uma opção é um número só, mas ele reage a cinco coisas diferentes ao mesmo tempo. As gregas separam essa reação pedaço por pedaço, e são o vocabulário real de quem gerencia risco em opções, não só precifica.
04Exemplo real de ganho de $ com a teoria das gregas4 posts＋
- 14 de ago. de 2026ITUB4 e o lema de Itô: uma tese que fecha no modelo e esbarra na liquidez zeroDepois de descartar gamma, vanna e charm como causa da queda dos bancos em agosto de 2026, testamos uma tese diferente com dado real do mercado de opções do Itaú: usar o lema de Itô pra separar fluxo de fundamento. A estrutura a termo confirma. A liquidez, quase nunca.
- 14 de ago. de 2026Vanna, charm e o mercado de opções que vence no mesmo diaDiferente do GameStop e do Volmageddon, esse caso não é um evento isolado, é um mecanismo que roda todo dia no mercado americano. Opções que vencem no mesmo dia já são mais da metade do volume do S&P 500, e vanna e charm viraram fonte de estratégia sistemática.
- 14 de ago. de 2026GameStop: como delta e gamma transformaram $17 em $483Em janeiro de 2021, GameStop subiu mais de 2.700% em menos de um mês. A causa não foi só investidor de varejo comprando ação. Foi delta e gamma forçando os formadores de mercado a comprar, empurrando o preço pra cima de forma mecânica.
- 14 de ago. de 2026Volmageddon: o dia em que quem entendia vega e gamma ganhou uma fortunaEm 5 de fevereiro de 2018, o VIX subiu 115% num pregão só e um produto de US$ 1,9 bi virou pó em horas. O mecanismo por trás já tinha sido descrito, em detalhe, um ano antes, por quem entendia a matemática de vega e gamma dos produtos de volatilidade curta.